来源：21世纪经济报道
蓝星清洗[0.00 0.00%]((000598.SZ)卖壳在即，转型之路也日渐清晰。
近日，记者获悉，两日前公告征得公开受让方的蓝星清洗，除静待新东家成都兴蓉投资有限公司(下称兴蓉投资)正式入主外，与之相关的资产重组议案也已提早进入讨论阶段。
某知情人士称，成都兴蓉投资作为一家投融资公司，拿到控股权仅是第一步，其真正打算是将旗下污水处理业务先行上市，以契合成都市急需大规模投资的水环境治理规划。“目前，公司改制、资产评估都进行得差不多了。”
兴蓉投资借壳前夕，成都市政府宣布，今明两年内完成108座污水处理厂(站)及配套管网建设的计划，计划将耗资近百亿元。
“作为成都市国资旗下最大的污水处理公司，市场前景被看好。”成都市某政府人士坦言，未来两年，兴蓉投资项目资金缺口很大，借壳上市进而融资是其最终诉求。
但有市场人士认为，尽管污水处理前景广阔，但前期投入较大，且回报周期长，短期内难以带来现金流入，具有较大融资风险。
对于注资相关事宜，成都国资人士未可置否，仅称“注入资产肯定是符合重组要求的盈利资产”。兴蓉投资董事长谭建明也三缄其口，“鉴于法律程序尚未走完，暂时不方便接受采访。”
转型污水处理？
蓝星清洗公告称，履行国有股份协议转让相关法定程序后，兴蓉投资将受让蓝星集团所持蓝星清洗27.08%限售股权(8192.2699万股)，成为大股东。
此前公开征集买壳者的蓝星集团，共征得5家意向受让方，但最终只有成都兴蓉成功入围。这与其深厚的国资背景不无关系。
公开资料显示，兴蓉投资为成都市国资全资所有，下辖成都市自来水有限责任公司(下称自来水公司)、成都市排水有限责任公司(下称排水公司)、成都汇锦水业发展有限公司(下称汇锦水业)、成都市全域乡镇水务投资有限公司(下称乡镇水务公司)四家子公司，总资产过百亿元。
前述知情人士透露，兴蓉投资仅是投融资平台，注入资产提高上市公司资产质量是首要任务，转让方蓝星集团对此也有特别要求。
对此，兴蓉投资究竟如何安排呢？
前述知情人士分析，汇锦水业和自来水公司都有被限制注入上市公司的可能；极可能注入的资产则是旗下污水处理业务，包括排水公司和乡镇水务公司。
兴蓉投资网站信息显示，成都市排水公司是负责雨污管网系统、污水处理厂配套设施的投资、建设和运营管理，污水厂处理项目的资本运作、资产经营管理、污水处理项目的资本运作、资产经营管理及城市基础设施的咨询和投资。目前，拥有四座污水厂。
事实上，兴蓉投资的污水处理业务，或与蓝星清洗主业产生协同效应，因为此前，主营清洗剂生产的蓝星清洗已介入污水处理领域。
不过，成都某券商人士认为，兴蓉投资重组蓝星清洗[0.00 0.00%]，要么剥离原有资产由蓝星集团回购，兴蓉投资转入新资产；要么就保留原有资产，与新资产业务产生协同效应，提高资产效益。“除非将壳转让给国资旗下企业，但可能性较小，蓝星集团很难同意。”
目前，尽管资产重组尚在论证，但前述国资委人士对于记者提及的上述资产并未表示否认，“注入资产肯定符合要求，否则证监会不会批，股东大会也通不过。”
蓝星清洗公告明确表明，拟注入资产应有利于提高上市公司资产质量、改善上市公司财务状况和增强持续盈利能力。同时，拟受让方向上市公司注入资产应当为权属清晰，且可独立核算的经营性资产。
融资风险难估
事实上，成都市污水处理市场正为兴蓉投资看好。
前述国资委人士表示，成都是城乡统筹综合试验区，城乡一体化进程中，农村地区污水都要集中处理，成都兴蓉有大批污水处理业务。
耐人寻味的是，兴蓉投资借壳蓝星清洗前夕，成都市水环境综合治理工作会召开，提出到2010年，成都市中心城区、区(市)县城、乡镇的生活污水处理率将分别超过90%、75%和60%，50户以上农村新型社区和灾后重建安置点，将基本做到生活污水集中处理。
为达上述目标，目前尚未建设污水处理设施的110个乡镇，将于两年内完成108座污水处理厂(站)及配套管网建设，率先在西部城市实现镇镇都有污水处理厂(站)。
会议没有披露修建108座污水处理厂资金来源，但可以比照的是，2007年成都市“十大惠民工程”之一的10座污水处理厂建设，耗资达9亿元。成都市国资委人士已表示，兴蓉投资是该市唯一水务投融资和建设平台，无疑将担此重任。
兴蓉投资先后投资完成的项目累计达83亿元。
现还承担着计划总投资高达85亿元的项目任务，包括城市供排水基础设施建设及灾后重建农村中小学、卫生院工程。
如此看，兴蓉投资资金缺口不言而喻。借壳蓝星清洗，兴蓉投资无疑又一次意欲拓宽融资渠道。
然而，金融危机令银根紧缩，兴蓉投资借壳拓展融资是否能收得实效？
前述市场人士表示担心，污水处理作为市政公用项目，前期投资较大，回报周期较长，收入来源主要是污水处理费，价格受到严格控制，需要物价局审批，是微利项目。其如何能给市场带来充足回报尚难定断，本身融资风险不可小觑。
但前述国资委人士认为，公用事业并非不能盈利和上市，可参照曾被炒得火热的奥运题材股，如同样是公用基础设施的投资及投资管理的首创股份[6.37 0.47%] (600008.SH)等。
